“A拆A”阵营不断扩大寻求业务拓展和估值提升

今年以来，“A拆A”数量不断增加。截至8月2日16时，据中国证券报记者不完全统计，已有27家A股上市公司发布了分拆子公司上市的相关公告。其中，3家选择分拆所属子公司重组上市。

业内人士表示，“A拆A”未来可能成为常态。随着市场竞争的加剧和企业自身发展需求的变化，上市公司可能会选择分拆一些业务较为独立、有较高增长潜力的子公司上市，以实现更好的价值释放和资源配置。

“A拆A”热情高

作为资本市场优化资源配置的重要手段，分拆子公司上市愈发受到A股上市公司欢迎，越来越多的A股上市公司加入“A拆A”阵营。其中，在子公司上市路径上，大多数A股上市公司选择IPO。

7月31日晚，郑煤机公告称，拟分拆所属子公司恒达智控至上交所科创板上市。恒达智控主要从事煤炭智能化开采控制系统及核心零部件的研发、生产及销售，与郑煤机其他业务板块保持业务独立。

在“A拆A”的阵营中，不乏龙头企业。美的集团董事会已授权公司经营层启动分拆安得智联在深交所主板上市的前期筹备工作；中国电建拟筹划分拆下属控股子公司电建新能源至境内证券交易所上市，并授权公司管理层启动本次分拆上市的前期筹备工作；南方航空拟将其子公司南航物流分拆至上交所主板上市；中国联通拟将间接控股子公司智网科技分拆至科创板上市等。

A股公司之所以热衷于分拆子公司上市，在浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林看来，分拆子公司独立上市，可以让子公司更加聚焦主业。独立经营后，对市场的响应会更快，有利于业务拓展。

多家A股上市公司也在公告中有所提及。郑煤机表示，恒达智控独立上市，有助于恒达智控进一步实现业务聚焦、提升专业化经营水平、推动科技创新，拓宽融资渠道，提升恒达智控的核心竞争力；中国联通表示，智网科技独立上市后，将促进智网科技技术水平的提升和业务规模的扩大，进一步增强公司在车联网领域的影响力，进而为公司做优做强培育增长引擎；南方航空称，通过本次分拆上市，公司将把南航物流打造成为公司下属独立的以货物运输为主业的上市平台，有利于南航物流聚焦核心业务、加强专业化经营水平、提升品牌形象，更好地推动南航物流转型成为具有国际竞争力的现代物流综合服务商。

“A拆A”的利好显然更多。一位业内人士在接受中国证券报记者采访时表示，上市公司可以通过分拆子公司上市来实现资产优化和资源配置，提高整体估值。同时，吸引更多的投资者关注和资金支持，提升市场认可度和影响力等。

中国电建就明确表示，本次分拆上市有利于提升市值管理质效，促进公司资产保值增值。电建新能源上市后，将会以上市公司的形式存在于公司的合并报表及整体估值中，特别是在当前市场背景下，新能源板块的高估值和稀缺性将为公司总市值的增长做出贡献，对实现公司资产保值增值具有重要意义。

正泰电器拟将其控股子公司正泰安能分拆至上交所主板上市。公司也提到，本次分拆有利于进一步提升公司整体市值，增强公司及所属子公司的盈利能力和综合竞争力。

3家选择重组上市

在子公司的上市路径上，3家A股上市公司选择分拆所属子公司重组上市。

7月4日晚，恒力石化公布分拆控股子公司康辉新材重组上市的预案。恒力石化拟分拆子公司康辉新材，通过与大连热电重组的方式实现上市。

具体来看，本次重大资产重组交易方案包括重大资产出售、发行股份购买资产和募集配套资金。大连热电拟向其控股股东大连洁净能源集团或其指定的第三方出售截至评估基准日之全部资产及负债，拟出售资产交易对方以现金方式支付对价。大连热电拟向恒力石化、恒力化纤以发行股份购买资产的方式，分别购买恒力石化持有的康辉新材66.33%股权、恒力化纤持有的康辉新材33.67%股权。本次交易完成后，大连热电将持有康辉新材100%股权。此外，大连热电拟向不超过35名特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。

中联重科拟分拆所属子公司中联高机，通过与路畅科技进行重组的方式实现在深圳证券交易所重组上市。路畅科技拟以发行股份的方式购买中联高机100%股权并募集配套资金。中联重科副总裁申柯表示，本次分拆完成后，中联高机将进一步拓宽融资渠道，充分释放内在价值。

中国交建分拆所属子公司重组上市获国务院国资委批复。公司拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司通过与祁连山进行重组的方式实现重组上市。

与子公司直接IPO相比，上述业内人士表示，A股上市公司子公司通过与已经上市的公司进行合并，快速进入资本市场，可以减少上市过程中的时间和成本。同时，还可以借助已有上市公司的市场资源和经验，提高上市后的运营效率和竞争力。

4家终止分拆计划

在A股上市公司热衷于分拆子公司上市的同时，也有A股上市公司因为多种原因，最后选择终止分拆子公司上市，比如中天科技、中国长城、奥佳华和火炬电子。

仅7月，就有2家A股上市公司宣布终止分拆子公司上市。火炬电子公告称，董事会同意终止分拆所属子公司天极科技至科创板上市并撤回相关上市申请文件；7月18日，奥佳华召开董事会审议通过《关于终止分拆子公司上市事项的议案》，公司曾计划将控股子公司呼博仕分拆至创业板上市。

此前，中国长城宣布终止分拆所属子公司长城信息至创业板上市；中天科技终止所属子公司中天科技海缆分拆上市事项。

奥佳华和中国长城终止的原因是自身业绩已不满足分拆上市条件。奥佳华称，公司最近三个会计年度扣除按权益享有的呼博仕的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计低于6亿元，暂不满足分拆上市条件，公司综合考虑资本市场环境变化、自身经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经充分沟通与审慎论证，决定终止筹划本次分拆上市事项。

另外2家公司则出于自身业务发展考虑。中天科技称，鉴于中天科技海缆在公司主营业务结构中的重要性，根据自身经营情况及未来业务战略定位，出于对上市公司可持续发展的推动及全体股东的利益保护，公司统筹安排业务发展和资本运作规划，经过与相关各方充分沟通及审慎论证，决定终止本次中天科技海缆分拆上市事项。

全联并购公会信用管理委员会专家安光勇表示，终止上市计划并不意味着企业的发展就会受到阻碍，相反，通过进行必要的改进和完善，企业可能会更好地为未来的上市做准备，实现更好地发展。