三季度扣非亏损，市值蒸发超五千亿，“油茅”金龙鱼褪色

巨型龙鱼赚钱不容易今年延续了增收不增利的趋势

最近几天，公司发布的三季报显示，前三季度归属于母亲的净利润为23.5亿元，同比下降36.07%其中，第三季度公司扣非净利润亏损1.65亿元，同比下降167.35%

作为国内最大的粮油米面加工企业之一，金龙鱼去年营收首次跨越2000亿大关，但增长并没有带来利润的同步增长伴随着大豆，豆油，棕榈油等主要原材料的上涨，公司利润率不断下降到今年前三季度，净利润率降至1.3%，为上市以来最低

除了粮油业务，金龙鱼也在培育新的增长点2021年9月，公司成立中央厨房食品事业部，希望从米面油等基础产品逐步延伸到调味品和调理蔬菜但调研信息显示，公司首个中央厨房项目产能仍处于爬坡阶段，短期内难以成为新的业绩增长极

业绩不佳的金龙鱼股价大跌，高市值蒸发超5000亿。

扣除一季度非净利润亏损。

几十亿的巨型金龙鱼，利润越来越薄。

根据公司披露，公司前三季度主营收入1878.4亿元，同比增长15.43%，归母净利润23.53亿元，同比下降36.07%，扣非净利润22.59亿元，同比下降45.66%。

对于营收的增长，净利润有所下降金龙鱼表示，受疫情影响，消费低迷，市场竞争加剧，以及主要原材料价格居高不下，饲料原料和油脂科技业务利润同比下滑

在业内人士看来，虽然第三季度原材料成本压力有所减轻，但市场波动和需求低迷导致的价格向下游传导不畅成为行业利润率下降的主要原因。

金龙鱼表示，为应对原材料上涨，公司上调了部分产品价格，但并未完全覆盖原材料成本上涨公司主要产品毛利率同比大幅下降

同花顺iFinD数据显示，2021年，金龙鱼首营收突破2000亿元，达到2262亿元，增速16.06%，但同期净利润却下降了31.15%。

当时公司给出的解释也是报告期内原材料成本上升幅度较大公司虽然上调了部分产品价格，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比下降

2020年底和2021年3—4月，金龙鱼调整了不同油品的价格，整体价格涨幅在10%—15%左右最新调研信息显示，公司第三季度除部分产品外，大部分产品没有提价并且公司认为，从目前的原料市场来看，短期内不太可能提价

雷达财经注意到，金龙鱼在提高产品价格方面更加谨慎和克制以油脂为例，公司的B端渠道产品，如餐饮，食品行业，根据行业惯例，根据市场上原材料的变化，同步定价销售，除了原材料成本，C还要考虑整个市场的消费能力和竞品的价格

在业内人士看来，粮油米面是生活必需品，同质化严重大多数消费者最看重性价比换句话说，提价零售对金龙鱼来说并不是一个好策略，贸然提价可能会导致公司失去市场份额

除了涨价，金龙鱼还利用期货套期保值等工具管理价格波动风险公告显示，第三季度金龙鱼相关期货工具非经常性损益为6.39亿元，连续两个季度为正

可是，该公司的期货合约没有保证金龙鱼在2021年年报中披露因大豆，棕榈油等商品期货合约产生的公允价值变动损失达31.54亿元2020年，公司商品期货合约公允价值损失15.56亿元

虽然今年三季度期货实现正收益，但仍难以改变公司主营业务利润变薄甚至亏损的现状。

财报显示，2022年第三季度，公司实现营业收入684亿元，同比增长14.9%，归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比下降46.9%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为—1.6亿元，同比下降167.4%。

伴随着利润的缩水，金龙鱼的利润率也进一步下降据华鑫证券测算，2022年前三季度公司毛利率为5.9%，同比下降2.9个百分点，2022年第三季度毛利率为3.0%，同比下降0.2个百分点

2022年前三季度，公司净利率为1.3%，同比下降1.2个百分点，2022年三季度净利率为0.4%，同比下降0.8个百分点。

中央厨房的故事很难讲。

粮油生意的钱越来越难赚了金龙鱼希望基于产业链优势，将业务拓展到调味品，酵母，日化产品，蔬菜肉类，中央厨房等领域

其中，中央厨房和调味品是金龙鱼新业务布局的亮点。

年报显示，金龙鱼于2021年9月成立中央厨房食品事业部，将利用集团在粮油食品业务上的全产业链优势，负责在全国各地投资建设中央厨房园区，自营与招商并举，全面布局中央厨房业务。

据介绍，中央厨房产品将涵盖学生餐，营养餐，盒饭，备菜，酱料，净菜，面制品等。

今年以来，金龙鱼加快了中央厨房的落地3月，公司杭州中央厨房项目投产，8月，周口中央厨房项目开业9月，兴平凤雏与Xi安食品签署战略合作框架协议

此外，公司在重庆，廊坊等地的中央厨房项目预计今年内投产，广州，天津，郑州，太原，温州，海口，贵阳，淮安等20多个城市已经确定建设中央厨房项目。

其中，公司杭州凤雏项目总占地面积约9万平方米，共5层设计生产能力为40吨/天的预制蔬菜，12万份/天的膳食和4.8吨/天的酱料目前产能还在爬坡阶段

值得一提的是，在疫情期间，杭州项目为杭州和上海提供了必要的防疫餐和保障餐该公司表示，未来，中央厨房项目将进一步扩展到预制菜肴和学生餐

从目前来看，金龙鱼的预制菜业务看似很有活力，但由于种种因素，短期内很难给公司带来明显的效益。

在10月31日的机构调查中，公司相关负责人承认，考虑到目前国内经济放缓，部分潜在合作伙伴推迟了扩建计划，因此项目进度会略慢于预期，可能会减缓公司中央厨房的扩建。

另外，金龙鱼中央厨房的模式是自营+招商除公司自身产品加工外，还引入其他中央厨房加工企业共享仓储，检验检测等公共配套设施，并收取费用

但伴随着合作伙伴的延迟扩张，中央厨房项目在起步阶段仍然是亏本生意因为人工，折旧等固定成本，以及产能利用率低等闲置成本，只能由上市公司自己承担这种情况的改善只能等待更多的合作伙伴入驻，增加产能

在投资人互动平台上，金龙鱼也表示:公司中央厨房项目刚刚启动目前仅杭州项目已建成投产，预计短期内对公司整体业绩影响不大

此外，在毛利率较高的调味品领域，金龙鱼目前进展也较为缓慢据媒体报道，该公司以黑豆和无添加概念推出丸庄高端酱油，但财报中并未披露调味品的产销数据

公司接到调查时表示，调味品市场广阔，与公司现有业务互补中国的调味品种类繁多，包括几十种酱油公司还在学习过程中

有业内人士认为，即使金龙鱼在销售上有R&D，有产能，有足够的营销网络和销售渠道，也不容易快速向预制菜或调味品等赛道转型。

更高的市值蒸发5700亿。

天眼查显示，金龙鱼成立于2005年，注册资本54.2亿元，2020年10月15日在创业板上市。

公开资料显示，金龙鱼属于新加坡丰益国际集团，由华侨郭鹤年和侄子郭孔峰共同投资目前，金龙鱼主要从事厨房食品，饲料原料，油脂科技产品的研发，生产和销售

据界面新闻报道，丰益国际由美国ADM公司和新加坡丰益集团共同投资ADM是全球最大的农业生产，加工和制造公司，以生产油籽，玉米和小麦加工闻名，目前在纳斯达克上市

金龙鱼曾多次寻求上市，包括2009年剥离30%的中国业务并在中国上市的计划但直到11年后，金龙鱼才终于在2020年获批创业板IPO，募集资金额高达139.33亿元，创下了创业板史上最大融资额的纪录

上市之初，金龙鱼就备受投资者追捧其股价在2021年1月11日一度达到145.43元/股的高点，市值7885亿元，超过同期的海天叶巍被投资人称为油毛

可是，金龙鱼的股价在高位并没有持续多久，创出新高后仅仅三个月就下跌了40%以上当时金龙鱼2021年三季报出现业绩下滑，导致对其2021年业绩预测众说纷纭

最终，伴随着业绩的下滑，金龙鱼几乎跌破了所有券商的预期2021年，公司全年跌幅为41.88%，2022年至今，已下跌37.31%目前2136亿的市值相比巅峰时期已经蒸发了5749亿

虽然金龙鱼目前在粮油行业占据领先地位，但2022年半年报援引尼尔森数据显示，近三年，公司小包装食用植物油，包装面粉，包装大米现代渠道市场份额排名第一。

但该组织已迅速撤出金龙鱼据同花顺iFinD统计，2021年中报中，持有金龙鱼股票的机构数量高达303家，到年末，持有机构数量为282家，截至2022年9月30日，机构数量骤降至18家

三季报披露后，CICC的研报称，考虑到原材料价格和消费疲软等因素，下调了2022年和2023年归母净利润预期，考虑到业绩向下修正和估值中枢下移，下调金龙鱼目标价20.6%。

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