中国银河给予非银行金融推荐评级：寿险保费增长承压产险保费持续回暖

日前，中国银河发布研报称，给予非银金融推荐评级。

事件:上市保险公司发布8月保费收入数据。

8月单月保费增速回落:2022年1—8月，中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿，中国人保分别实现保费收入/2909.42/1210.96/4524.61亿元，同比增长+2.06%/+0.22%/+7.13%/+1.81%8月份，中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿，中国人寿分别实现保费收入565.49/358.00/263.20/88.94/364.28亿元，同比增长+4.24%/+1.13%/—0.98%/—1.20%/+0

寿险保费增长承压:1—8月，中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿，PICC分别实现寿险保费收入3474.00/5054.00/1729.56/1210.96/11221.4亿元，同比分别增长—2.60%/+0.22%/+3.95%相比7月份—0.09厘/+0.07厘/—1.56厘/—0.25厘/—3.30厘的变化，8月份上市险企整体寿险保费收入承压中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿，PICC分别实现寿险保费收入320.13/358.00/133.61/88.94/40.30亿元，同比分别增长—3.46%/+1.13%/—11.67%/—1.20%/—38.17

财产险保费收入继续回暖:1—8月，中国平安，中国PICC，中国太保分别实现财产险保费收入1953.48/3402.47/1179.86亿元，同比增长+11.57%/+9.81%/+12.18%，增速较7月为+0.65 PCT/—中国平安，中国PICC，中国太保分别实现财产险保费收入245.36/323.98/129.59亿元，同比增长+16.35%/+8.78%/+13.13%，增速较7月变化+0.27pct/—1.64pct/+2.33pct

新车高销量推动了PICC车险业务的持续回暖:1—8月，PICC实现车险，意外伤害及健康险，农业险，责任险，企业财产险保费收入1720.55/742.75/421.17/236.37/118.08亿元，同比增长+7.20%/+14.30%/+增长率分别提高了+0.29个百分点/—0.04个百分点/—2.03个百分点/+0.92个百分点/+0.09个百分点8月份，车险，意外险和健康险，农业险，责任险和企业财产险月度保费收入分别为218.88/28.48/28.67/22.67/10.74亿元同比增长+9.21%/+13.33%/—0.49%/+12.95%/+2.97%，增速较7月分别增长+0.83 pt/+8.77 pt/—20.23 pt/+6.53 pt/—7.17 pt

投资建议:保险公司寿险转型将继续推进，基数效用低下核心业务指标降幅将逐季收窄，财险将继续回暖，景气度上升目前的价格对应的是2022年保险板块的P/EV，在0.31 x—0.66 x之间，估值处于历史低位，安全边际较高建议关注配置价值个股方面，继续推荐中国人寿

风险:长端利率曲线继续下移的风险，保险产品的销售不尽如人意。