募投项目延期达产风华高科上半年业绩滑坡

日前，风华高科发布2022年半年报受上半年消费电子需求下滑影响，风华高科净营收双双下滑

半年报显示，报告期内，风华高科营收21.18亿元，同比下降21.47%，归属于上市公司股东的净利润3.68亿元，同比下降27.21%，归母净利润2.01亿元，同比下降58.10%同一天，风华高科还宣布，原定于今年6月竣工的香河工业园高端电容器基地建设项目延期两年，预计2026年才能达产

根据消息显示，风华高科主营电子元器件系列产品，是国内电子元器件实力较强的企业但《证券日报》记者梳理后发现，除了业绩下滑，重要定增募投项目推迟外，风华高科还面临无源元器件库存高，库存周转天数长，毛利率大幅下降，国内替代难度加大等风险

二级市场上，投资者也在用脚投票截至8月18日收盘，风华高科报18.14元/股，近三年最高点39.69元/股，已下跌54.30%

增加收入，踩刹车

受益于家庭办公趋势的兴起，笔记本电脑，手机等电子产品需求旺盛2019年第四季度至2021年上半年，国内无源元件市场经历了不同程度的暴涨和短缺下游需求旺盛，上游产能不足，供需缺口持续扩大，叠加新冠肺炎疫情，共同推高了主流厂商的营收

风华在这期间也赚了不少钱2020年至2021年，公司营业收入分别为43.32亿元和50.55亿元，同比增长31.54%和16.69%，扣非归母净利润同比分别增长66.70%和80.16%，电阻和电感元件销售额分别达到5141亿和6435亿

可是好景不长由于新冠肺炎疫情的意外复苏，无源元件短缺的问题，叠加笔记本电脑，平板电脑，手机需求疲软，以及运输和缺芯的持续情况，无源电子元件行业在2021年第三季度开始出现量价齐跌2021年第四季度，风华高科营收同比下降22.13%，毛利率同比下降2.63个百分点

2022年，风华高科的情况继续恶化，第二季度净营收的下滑幅度甚至创下了近两年来的单季新高数据显示，2022年，公司前两季度营收分别为11.02亿元和10.16亿元，较上年同期分别下降6.12%和33.29%，归母净利润分别为1.8亿元和1.88亿元，较上年同期分别下降3.16%和41.23%

虽然电子元器件行业整体需求低迷，但同业公司宏源电子和三环集团今年一季度实现正增长，营收同比增长18.63%和7.07%，归母净利润同比增长18.72%和1.59%上半年，风华高科电子元器件及电子材料毛利率仅为19.96%，比上年同期大幅下降11.44个百分点

翼投电子研究员周嘉对《证券日报》记者表示，风华高科在电极材料和部分陶瓷粉体上有一定的自供能力，但由于电极材料的重要性不如陶瓷粉体，所以对成本影响有限此外，宏源电子和三环集团的毛利率较高，下游景气度略好

在行业周期性下滑的过程中，议价能力，成本控制等优势可以减少对公司利润的影响显然风华高科在这方面还是有欠缺的一位不愿具名的行业分析师对《证券日报》记者表示

定增募投项目延期两年。

今年上半年，风华高科存货周转天数创5年来新高2022年半年报显示，报告期末，公司存货余额为9.11亿元，存货周转天数为94.65天高企的库存无疑给企业的现金流造成了巨大压力截至6月底，公司经营活动产生的现金流量净额仅为2.41亿元在此背景下，公司投资也缩水至5.38亿元，同比下降50.05%

在行业下行周期和公司投资大幅放缓的背景下，风华高科原定于2022年6月竣工的香河工业园高端电容器基地建设项目面临延期值得注意的是，外界一度将该项目视为风华高科拓展高端元器件的重要一环，并对其寄予厚望

公告显示，风华高科拟延长香河项目建设期2年日前，风华高科曾表示，香河项目进展顺利，有望提前投产并量产

短短8个月，预计推进突然变成了推迟这里面是不是藏着别的东西半年报显示，香河项目募集资金承诺总投资39.77亿元，截至期末累计投资9386.2万元，投资进度仅2.36%

上述分析师认为，无源元件在一定程度上具有周期性作为一家主营业务为无源元件的上市公司，在启动募投项目时应该有一个长远的规划，不应该随意改变，比如投资周期，完成时间，产能方向等

风华高科解释称，公司将优化香河项目产品结构，在工控，车规，新能源等领域发力由于高端技术研发和高端市场认证周期相对较长，项目实施进度有所调整

据深圳市嘉义资产管理有限公司战略投资总监佘介绍，目前，无源元件行业更新迭代快，低端产品毛利低，供大于求高端产品虽然有很高的增长空间，但产业壁垒极高，规模经济与高科技壁垒叠加高端MLCC产品的国内替代之路漫长而艰难

谭风华表示，公司正在积极推进平安工程但从2021年下半年开始，消费电子市场需求下降，传统股市进入减速甚至负增长新项目产能释放可能放缓，公司主要产品市场竞争压力将进一步加大