百亿傍身仍难走出省内古井贡酒费力奔全国

日前，顾靖酒厂收于250.29元/股，日跌幅1.58%与2022年上半年业绩预告披露后资本市场的持续增长不同，今日顾靖酒厂股价领跌白酒板块值得注意的是，就在顾靖贡酒披露业绩预告前，海通国际发布研报称，维持顾靖贡酒股价至190元/股目标价，但将其投资评级下调至弱于市场事实上，顾靖酒厂作为徽酒的老大，在2019年收入破百亿后，就开始加强全国布局可是，从数据上看，顾靖贡酒的全国布局并不理想长期依托大本营市场，大本营的营收贡献高达85%，也减缓了古今贡酒的全国布局

营收和净利润增长。

伴随着半年财报季的到来，酒企开始陆续披露半年业绩作为徽酒龙头企业的顾靖贡酒也于最近几天披露了半年度业绩报告从快报来看，顾靖酒厂今年上半年交出了一份净收入双增长的高质量成绩单

北京商报今日记者了解到，2022年上半年，顾靖酒厂共实现营业收入90.02亿元，同比增长28.46%，实现营业利润26.62亿元，同比增长41.83%，实现利润总额26.79亿元，同比增长41.03%，实现净利润19.19亿元，同比增长39.17%从数据中不难看出，今年上半年顾靖酒厂的净利润实现了两位数的增长对于徽酒老板来说，这份答卷是极好的值得注意的是，顾靖酒厂今年上半年营收达90亿元，半年营收逼近百亿大关

事实上，顾靖贡酒作为徽酒老大，在2019年就成功跻身百亿俱乐部公开数据显示，2019年，顾靖酒厂实现营收104.71亿元，同比增长19.93%，这也是顾靖酒厂营收首次突破百亿元此后，顾靖贡酒的营收一直稳定在百亿俱乐部，净利润也不断增长

年报显示，顾靖酒厂2019—2021年营收分别为104.71亿元，102.92亿元和132.7亿元，同比增长19.93%，—1.2%和28.93%，净利润分别为20.98亿元，18.55亿元和22.98亿元，同比增长23.73%，—11.58%和23.9%。

中国食品行业分析师朱认为，顾靖酒厂净利润的双增长是建立在一季度春节分红的基础上的从中长期战略来看，虽然顾靖酒厂净利润有所增长，但顾靖酒厂由于地域和市场规模的限制，并不具备可持续发展的核心竞争力

高销售费用

虽然从半年业绩预告来看，顾靖酒厂上半年交出了高质量的成绩单，但高增长的背后，与企业销售费用的大幅增长不无关系。

北京商报今日记者查阅了顾靖酒厂最近几年来的财报，注意到顾靖酒厂的销售费用最近几年来一直保持着与业绩相同的增长势头年报显示，2018年至2021年，顾靖贡酒销售费用分别为26.83亿元，31.85亿元，31.21亿元和40.08亿元，同比增长23.61%，18.73%，—2.01%和28.42%从数据中可以看出，顾靖酒厂的销售成本最近几年来一直保持着较高的增长率

值得注意的是，就在顾靖贡酒发布业绩报告的前几天，海通国际发布研报，将顾靖贡酒的投资评级下调至弱于市场北京商报今日记者从海通国际发布的研报中获悉，海通国际维持顾靖酒厂股价至目标价190元/股，但将其投资评级下调至弱于市场同时，据说顾靖贡酒销售毛利不佳，净利率不断下降，成本降低难以超预期

根据海通国际的研究报告，最近几年来，顾靖酒厂不断深化三通工程，连续多年冠名春晚，启动品牌巡演等以巩固其竞争优势2018—2021年，销售毛利率从46.9%下降到44.9%，连续四年下降净利率从2019年的20.1%下降到2021年的17.3%，连续三年下降销售费用率虽然连续五年下降，但每年只能下降0.1—0.3个百分点

业内人士分析，作为一家区域性酒企，顾靖酒厂一直难以在大本营之外的市场实现突破古井贡酒既要稳定省内市场，又要兼顾省外市场的拓展和培育，这使得企业想要优化成本的步伐放缓未来，顾靖酒厂应该通过创新，升级和迭代更新实现全面增长

整个国家都陷入了困境。

作为徽酒的老大，龚景酒业虽然在2019年成功跻身百亿俱乐部，但全国范围的布局早在之前就已经进行北京商报今日记者了解到，顾靖酒厂为了培育省外市场，从2016年开始陆续收购黄鹤楼酒业，明光酒业，珍宝酒业，希望布局全国发展但从近几年的数据来看，全国布局并未如预期

对于企业如何布局全国市场，今日北京商报记者致电董秘办了解到，未来顾靖酒厂在营销方面要促进市场平衡，以大本营为根本，继续做好周边市场的招商工作，优化对经销商的政策此外，该公司将招募人脉广泛的商人和拥有强大渠道的经销商

不过，据《今日京商报》顾靖酒厂的财报显示，顾靖酒厂最近几年来的主营收入仍依赖于基地市场，省外市场份额并未发生明显变化2018年至2021年，华中地区顾靖酒厂营收分别为78.67亿元，93.27亿元，90.16亿元和113.11亿元，同比分别增长25.47%，18.55%，—3.34%和25.46%，华中地区占总营收的比重为90.57%从数据中不难发现，华中地区仍是顾靖酒厂的主要基地，但从营收增速来看，最近几年来明显放缓甚至下滑

值得注意的是，除了过度依赖基地市场，年份原浆产品作为顾靖贡酒的拳头产品，成功帮助企业进入百亿俱乐部阵营，但在省外市场并没有交出满意的答卷。

公开数据显示，2021年原浆产品的营收增速和销售增速都不如黄鹤楼具体来看，2021年，顾靖酒厂原浆收入同比增长18.81%，销量同比变化1.4%黄鹤楼收入同比增长168.69%，销量同比变化100.52%

北京商报今日记者在天猫平台的顾靖酒厂官方旗舰店注意到，销量排名前五的产品中，只有一款产品是年份原浆，排名第三其他产品有顾靖贡酒50度2500ml×1青花坛，顾靖纯粮酒50度500ml×6瓶纯粮轻瓶酒，50度100ml红酒2瓶+花生2罐，顾靖贡酒经典50度500ml×6瓶酒和白酒