科创板三周年头部券商大赚

资本市场注册制时代，商机大大增加，但会对中介机构的商业模式产生颠覆性影响券商投行的项目定价和承销能力将逐渐成为其核心竞争力

日前，科技创新板开板三周年，7月22日，科技创新板开板三周年。

回到2018年11月5日，首届中国国际进口博览会开幕式带来重磅消息——在上交所设立科技创新板并试点注册制之后各部门马不停蹄落地深化改革，走向市场化，法治化，国际化

《国际金融报》记者采访了解到，科创板让更多企业迎来了上市资本化的机会，但在市场化趋势下，个股近三年呈现分化趋势，截至目前，科创板已经为券商投行带来了数百亿元的承销和保荐增量蛋糕。

受访者认为，上市公司，中介机构和投资者应回归企业长期成长价值的原始思维，券商投行的项目定价和承销能力将逐渐成为其核心竞争力。

个股分化

注册制打开闸门，科技创新板上市企业3年扩大至428家但在市场化趋势下，个股价值呈现分化趋势，尤其是今年上半年市场低迷的情况下，科技创新板个股波动较大，跌幅较为明显上市首日，37只科创板股票破发，52只股票首日涨幅超过300%

记者注意到，伴随着2021年9月18日a股询价新规正式实施，注册制下新股定价开始加速分化比如今年3，4月份股市大幅震荡下跌时，科创板新股破发的表现一度让新人望而生畏，科创板IPO发行节奏也随之放缓之后伴随着市场的回暖，科创板新股表现不俗，其新入市也有所升温

截至目前，科技创新板304家上市公司自上市以来均有不同程度的上涨，其中涨幅超过100%的股票有148只具体来看，2020年5月上市的奥贝特，上市以来累计涨幅达1038%，那威科技，天奈科技，东方生物上市以来涨幅均超过800%

同时，124只科技创新板股票不同程度破发，百济神州等10只股票跌幅超过50%，其中科技创新板股票*ST紫晶一直戴星另一只众星云集*ST于恒上市以来跌幅超过32%

从政策支持和市场运作来看，资本市场行业的属性将逐渐变为‘科技型’，科技创新已经成为IPO的主流行业2022年下半年，科技创新型企业IPO也会爆发经济学家，增量研究院院长张傲平对《国际金融报》记者直言，未来伴随着全市场全面推进注册制改革，公司上市发行定价将更加市场化，新股不败的思维定势将被彻底打破资金面投机，Pre—IPO投资等不合理的机构套利投机行为将逐渐结束，促使新股价值回归理性

张傲平进一步表示，一二级市场和上市公司的投资者需要回归到企业长期成长价值的原始思维，才能获得应有的收益价值投资的逻辑背后是深入的产业投资，不再是花式打拳，绣花腿这种初级技能所形成的模式和系统投机这也会对机构投资者提出更高的要求，比如行业研究有多深，行业内的资源有多广，能给投资的资产带来哪些增量价值赋能

经纪人抢食

《国际金融报》记者整理的Choice统计数据显示，在科技创新板推出和注册制改革试点下，券商投行迎来增量收入，市场表现出明显的马太效应头部券商投行和一些中型券商投行占据了大部分市场蛋糕，尤其是大项目基本都被头部投行接手，而大多数中小券商的收入相比之下是差的，甚至有的投行都没有收入

一家中型券商投行人士对《国际金融报》记者直言，注册制改革确实带来了增量蛋糕，但投行市场竞争激烈，考验机构拿项目，投研，提供服务的能力头部券商投行有品牌和资源效应，一些不喜欢的项目可能会去中小券商投行

除了冠电防务，华西生物，正和科技外，科技创新板其他425家公司均募集了超过6000亿元的首发资金，首发承销和保荐费用合计322.7亿元中信证券，中信建投，华泰联合，CICC作为首发保荐人，分别服务了58家，42家，39家，37家科技创新板上市公司，民生证券，安信证券，郭进证券和长江证券分别保荐了25家，12家，10家和8家科技创新板上市公司

就个股而言，科技创新板一哥SMIC于2020年7月16日上市，首发募资规模超过532亿元，堪称巨无霸硬科技股首发承销保荐费用高达约6.92亿元，海通证券和CICC为其首发保荐人

去年年底，在科技创新板上市的百济神舟首发价格为192.6元/股，首发募集资金约222亿元，首发承销保荐费4.72亿元继SMIC之后，高盛高华和CICC为初始发起人，大全能源，君实生物，田玉娥先进，奥捷科技的首发承销保荐费用均超过3亿元，其首发保荐人为CICC，海通证券，国泰君安

资本市场注册制时代，商机大大增加，但会对中介机构的商业模式产生颠覆性影响券商投行的项目定价和承销能力将逐渐成为其核心竞争力张傲平对《国际金融报》记者表示，在企业a股上市实行核准制之前，a股IPO资源稀缺，基本上企业不会发不了新股，投行在上市融资中的承销能力无法体现但资本市场注册制改革后，上市流程会缩短，审核会提速注册通过后，股票发行工作就变得非常重要如何确定发行时机，如何确定买卖双方都满意的价格，这就需要强大的行业研究团队和机构投资者资源来获得券商投行的支持这背后的本质是投行等中介机构需要回归服务企业长期价值增长的初心