唯捷创芯：4GPA龙头5G时代有望跑入模组第一梯队

公司简介:大陆PA leader，品牌手机，MTK均持股。

1)公司以PA模组起家，从2019年开始批量引入品牌客户，包括小米，OPPO，vivo，荣耀等2019年，联发科全资公司Gaintech宣布投资韦杰创芯，成为第一大股东同年，它解散了罗达的PA部门，宣告了韦杰创新在大陆PA市场的领导地位除了联发科，华为哈勃，OPPO，vivo，小米也从2020年开始成为股东

2)公司创始人荣曾创办天语手机，智能手机时代进入射频芯片领域核心技术团队来自RFMD(前身是RFMD(Qorvo))

3) PA的主要代工厂是世界领先的GaAs代工厂，拥有mainland China领先的技术。

为5G射频前端带来新机遇

1)第一，5G频段在增加，第二，需求从手机扩大到IOT等射频前端的市场规模在不断增长2021年市场规模约为190亿美元，预计2027年将达到370.1亿美元，CAGR将超过10%

2)4G时代，MTK提出的Phase计划使mainland China众多PA厂商切入终端厂商的供应链，主要针对Skyworks的经典产品SKY77643，在4G的Phase2(离散方案)PA模块中占据了较大的市场份额，其中只有捷创信优势明显。

3)5G时代，大陆厂商不仅在phase5N的PA模块上延续phase2的产品优势，而且在新的5G频段上也有切入模块的优势第一，5G手机还处于渗透期，供应链还没有完全固化同时，国内5G渗透率领先全球市场(21年大陆5G手机占比76%，远高于全球41%)大陆厂商可以借国产替代的东风切入，二是这类产品对滤波器要求低，不需要双工器，所以大陆厂商的技术能力已经可以达到我们认为，帕米夫和UHB LFEM将是大陆制造商的新领地，专注于将各制造商的产品引入客户

大陆5G渗透率领先全球，韦杰创芯有望借力跑进第一梯队。

1) PAMIF:从技术和工艺角度来看，该产品的技术难点在于PA能力韦杰创信的输出功率，线性度，效率指标与国际领先水平齐平，拉开了与国内其他厂商的差距，同时使用大厂稳定的OEM产品，技术领先然后从太阳感应和台湾省奇丽新IPD滤清器购买滤清器，供应不受限制就向客户介绍产品的进度而言，韦杰创新在mainland China处于领先地位该产品将于2020年小批量出货，2021年1—6月收入约1.1亿元，主要供应小米，oppo，vivo，华为等手机厂商其他国内厂商主要进入头部客户或者小众手机客户的ODM机型

2) LFEM:相比PAMiF产品，LFEM产品海外厂商布局较少(PAMIF:Skyworks，Qorvo，高通，，LFEM:Skyworks，高通)，大陆厂商有机会切入目前，韦杰创芯已量产双频1LFEM产品，可与PAMIF形成解决方案

资本提案

4G时代，只有杰创芯奠定了PA设计和技术优势，是mainland China 4G PA的领跑者5G时代的新频段带来新机遇第一，技术能力比4G频段模块简单二是供应链尚未固化，国内5G普及率领先全球韦杰创新将以国产替代的方式进入模块领域在主模块PAMiF上，韦杰创芯在设计和工艺能力上领先，在客户导入进度上领先大陆在LFEM的多元化模块上，韦杰创鑫积极布局，可以与PAMiF形成出货解决方案我们预计韦杰创新2022年至2024年的净利润分别为5.3/7.3/9.1亿元

风险:新产品研发进度不及预期，竞争格局恶化的风险，数据信息滞后的风险。