美妆行业2022年度中期策略报告：分化加剧品牌向上

行业短期增速有所回落，中长期仍将保持韧性。

细分龙头22Q1业绩仍保持较高增速，化妆品行业整体增速近期有所下滑2021年社会零售总额同比增速+12.5%，化妆品零售总额同比+18.4%2022年1—2月，社会零售总额增速+6.7%，化妆品零售总额增速+10.7%，2022年3—4月，受上海等地疫情影响，3月和4月社会零售额增速分别为—3.5%和—11.1%，化妆品零售总额增速分别为—6.2%和—21.4%

医疗:高景气持续，监管趋严，质量龙头受益。

22Q1受疫情压力，但医美消费粘性大预计疫情缓解后，消费需求有望快速回升医美产业链细分轨迹依然保持高度繁荣，医美市场规模和渗透率在多种因素驱动下不断提升医美龙头企业确定性和成长性强龙头医美机构合规性更为谨慎，不合规的小型医美机构面临关闭整改风险伴随着消费者对医疗美容的需求越来越迫切，头部标准化机构的市场份额和集中度也在不断提高Z世代，轻医美容，低线市场有助于医美行业的扩张玻尿酸是轻医美容中最热门的项目，竞争激烈，国货崛起再生材料为医疗和美学填料领域注入了新的活力胶原蛋白功能多样，行业集中度低，是一个极具潜力的细分赛道

化妆品:产品力优势深化，龙头马太效应凸显。

2021年，中国化妆品行业整体市场容量约为5726.14亿元，其中皮肤病学级护肤品约为250.6亿元大众市场国货竞争力强，高端市场被海外品牌垄断，功能性护肤品细分市场国货占有率高从渠道驱动到产品驱动，品牌驱动，功能性护肤品，彩妆等子赛道增长更快新锐产品更难崛起伴随着成分党，功效党，配方党的兴起，消费者对产品功效和安全性的要求越来越高产品力和线上运营能力优秀，效率高的头部美容龙头企业，运营端优势突出，强者恒强在流量去中心化，渠道一体化的时代，国内美妆产品的多品牌化，集团化正在加速

资本提案

我们认为2022年医美化妆品行业仍将保持高景气趋势，医美电路主要建议关注上游公司爱美客，该公司R&D投入高，牌照获取能力强，盈利水平高，大单品带动护城河壁垒深其利润率较上月有所改善，利润率有所提高，网上化妆品销售保持较高增速将进入胶原蛋白，布局合成生物华西生物化妆品赛道建议关注敏感肌护肤龙头甜菜碱，一季度业绩突出，高端新品不断推出，有医生背书的独特营销优势，在细分功能护肤领域有深厚积累，以及持续深化大单品战略，产品矩阵完善，营销运营组织能力强的佩拉雅

风险警告

行业竞争加剧，消费不及预期，反复爆发导致消费意愿受到抑制，法律诉讼风险和监管强化风险。