调整尾声：重仓股企稳，TMT崛起

一，当前市场调整的特征:机构重仓股大幅调整

2022年初A股市场呈现超预期的快速调整，特别是机构重仓股出现大幅调整我们认为背后的原因来自去年年末博弈相对排名后引发的资金切换其中可能的证据有以下两点:1)2021年12月中下旬机构重仓股经历了典型的下跌和横盘两个阶段从下跌到横盘，不排除有资金护盘机构重仓股以博弈相对业绩排名，2)2022年元旦后重仓股出现快速调整，此前护盘机构重仓股资金切换或是导火索，从而引发资金和重仓股行情的负反馈按照上述逻辑，我们可以看到，在没有基本面和政策面变化的情况下，元旦前后之所以成为市场的分水岭，是因为去年末博弈全年相对排名后的护盘资金进行切换

从抱团50组合成交额占全部A股成交额比重来看，去年12月中旬出现放量调整，而下旬进入横盘后成交额占比同样维持相对高位，不排除存在资金护盘的情形今年元旦后抱团50组合呈现缩量调整情形，其中护盘资金切换或是主要导火索，1月10日后抱团50组合放量调整或是负反馈的表现

在没有基本面和政策面变化的情况下，元旦前后市场出现明显变化的原因大概率和资金博弈相关但需要指出的是，实际资金行为是难以判断的，成交额和市场走势的复盘只能提供一个市场演绎的思路

二，历史总是惊人的相似:参考2011年和2017年元旦前后，当前重仓股调整临近尾声

回顾历史上元旦前后机构重仓股组合的市场走势，呈现类似今年走势的情况分别发生在2011年和2017年也就是，前一年12月中下旬机构重仓组合呈现从下跌到横盘上行的情形，元旦后均出现明显的回调2011年和2017年年初前后市场也并未出现明显的基本面和政策面的超预期变化尽管2010年12月下旬央行宣布加息，2016年12月中旬美联储宣布加息，但这些政策基本都在市场预期之内，事后来看也并没有成为主导市场的核心因素

对比2011年，2017年和2022年元旦前后机构重仓股的表现:相同点在于元旦前均呈现先跌后稳的情形，元旦后均出现明显的回调不同点在于元旦后调整的幅度和时间有所不同，比如:2011年元旦后调整了3周时间，最大调整幅度达10%左右，2017年元旦后调整了2周时间，最大调整幅度为4%左右，而2022年元旦后市场调整速度是最快的，7个交易日调整了8%左右如果参考2011年和2017年元旦后机构重仓股的调整时间，我们预计当前重仓股调整临近尾声

三，调整临近尾声，如何布局。

首先，机构重仓股如何演绎从2011年和2017年元旦后机构重仓股的演绎节奏来看，调整结束后，重仓股相对大盘的走势会出现半个月的横盘，也就是重仓股和大盘同步企稳回升但再往后重仓股的演绎呈现两个不同的趋势，2011年2—3月机构重仓股明显跑输大盘，而2017年2—3月机构重仓股明显跑赢大盘

究其原因，重仓股相对表现不同路径的演绎背后都有基本面和政策面的因素具体而言:1)2011年2—3月机构重仓股明显跑输大盘的原因在于当时机构重仓的医药板块面临明显的政策压力，全国推广双信封模式招采，药品价格普降，2)2017年2—3月机构重仓股明显跑赢大盘的原因是经济回升和行业格局改善，市场呈现中国版漂亮50行情

这次机构重仓股相对表现会如何演绎我们认为仍要回到基本面和政策面新能源板块基本面和政策面均没有明显变化，最近披露的年报预告，板块内公司均普遍实现了高增长尽管部分投资者担心市场对新能源板块业绩增长预期过高，存在业绩低于预期的潜在风险但目前来看，平稳渡过业绩考验的概率较大

其次，左侧布局性价比较高的TMT板块TMT是预期差较大的板块，特别是TMT中偏向硬科技的通信，计算机等首先，行业景气保持稳定向上，其次，板块估值基本处在历史底部区域，此外，新基建等政策或成为行情催化因素建议积极布局核心产业链:汽车智能化产业链，5G to B端应用，信创产业，华为产业链等

风险提示:经济复苏不及预期，宏观流动性收缩风险(美联储超预期加息及缩表)，海外黑天鹅事件(地缘政策风险)

截至二季度末，47股QFII持有仓市值超10亿元以上，电子与医药生物均有6股入榜。