2021年12月社融前瞻：预计增速10.3%

预计2021年12月社融增速10.3%:我们预计2021年12月末社融同比增速10.3%，较上月回升约0.2个百分点预计12月社融当月增量约2.4万亿元，同比多增约0.7万亿元伴随着财政信用政策加码，产业政策纠偏，以及高基数效应逐渐消退，预计社融增速进入回升通道

信贷方面:12月属于年底收官月份，经济内生信贷需求仍在偏弱趋势中，银行主动信贷投放意愿一般，但政策面稳信贷力度在进一步加大，所以出现了12月票据利率在月中触及极低位置与月末反转预计12月新增人民币贷款约1.2万亿元，同比略有多增

债券方面:政府债延续中等净融资规模，预计12月当月净融资约9500亿元信用债方面，12月信用债融资平稳，预计11月企业信用债新增融资约2500亿元

流动性展望:目前2022年元旦已过，银行进入开门红投放期，财政进入形成实务量的政策落实期，货币政策友好，财政发力，地产政策缓和，产业政策纠偏，各种政策合力有望推动后续信用继续回升，预计债市流动性中性，股市流动性中性偏宽。

投资建议:前期产业政策对经济约束已在放松，宽财政宽信用逐步发力，经济悲观预期在消退，市场行情有望回归均衡，银行板块关注度在逐步提升伴随着地产风险事件落地，财政确认发力，经济需求改善，银行有望迎来超额行情

12月社融主要分项预估:

人民币贷款:预计新增约1.20万亿元。

信托+委托贷款:预计减少约0.3万亿元。

未贴现承兑汇票:预计减少0.3万亿元

企业债券:预计新增约0.25万亿元。。

政府债券:预计新增约0.95万亿元。综上所述，在资本与政策的双重加持下，职业教育领域或将成为在线教育行业的下一个风口。

风险提示:疫情反复超预期，财政发力不及预期，地产风险暴露超预期。