光大期货：12月油价在将面临需求淡季与宏观政策的双重压力

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1，11月原油价格重心大幅下移，其中WTI主力合约月度收跌近20%，Brent主力合约收跌16%，SC主力合约跌幅为15% 截至周五，WTI主力合约收盘在66.22美元/桶，布油主力合约收盘在70.14美元/桶，SC主力合约夜盘收盘在445.1元/桶

2，12月欧佩克会议决议确定推进1月份增产40万桶/日的计划可能随市场变化而调整计划也即维持此前的每月持续增 产40万桶/日的计划不变，在此前市场预期欧佩克会在本次会议上决定2022年1月开始降低增产幅度，不增产或者增产20万 桶/日水平，以应对会议前油价的走低欧佩克作出此次决议的关键点，我们认为有两个方面，一是考虑到美国石油储备 的释放问题，欧佩克+预计释放战略石油储备的影响不大，因为部分是自愿释放的，部分是通过交易释放的 二 是目前时间节点，对增产量的调整效用与奥密克戎变异株对石油需求的影响可能存在抵消，因目前新病毒的传播能力和 严重程度尚不清楚

3，需求方面，经合组织报告将2021年的经济增速由之前的5.7%调降至5.6%，预计2022年全球经济将继续呈复苏态势，增 长率可达4.5%，而2023年将放缓至3.2%经合组织认为，全球健康卫生状况仍存在不确定性，新冠疫苗接种覆盖率低的 地区可能会产生新的变异毒株由于各国经济现状不同，经济复苏将体现出不平衡的特点，经济的反弹仍未使全球经济 从新冠肺炎疫情的影响中完全恢复经济增速预期下调，需求韧性面临季节性考验

4，库存方面，美国石油战略储备继续下降，美国商业原油库存减少而成品油库存增加美国汽油库存结束此前连续7周 的下降趋势截止11月26日当周，美国原油库存量4.33111亿桶，美国汽油库存总量2.15422亿桶，馏分油库存量为1.23877 亿桶原油库存比去年同期低11%，比过去五年同期低约6%，汽油库存比去年同期低7.8%，比过去五年同期低约5%，馏 份油库存比去年同期低15%，比过去五年同期低约9%美国商业石油库存总量增长427万桶

5，从油价来看，欧佩克+选择延续此前的增产基调，为后续的政策调整腾挪出空间，并用1个月左右的时间来考量奥密克戎 变异株对于经济的影响因为当时德尔塔也一度引发市场恐慌和需求下降欧佩克会议结果将使得原油价格下跌的时间 长度得以改变目前我们认为油价在近几周的急涨急跌节奏频繁切换下，将进入震荡节奏，12月将迎来圣诞节，市场流 动性存在进一步下降的可能，因而油价将在探底后夯实底部区间，布油以60~65美元/桶一线为支撑从中期来看，我们 对于2022年的油价不会特别悲观

上证所隔夜国债逆回购利率在11月的倒数第二个交易日收盘创下年内次高，引发了市场对12月流动性的关注。