“纸”手可热！这个板块明年赚不赚钱？

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吴珊

纸手可热！继12月初生活用纸涨价冲上热搜后，文化用纸涨价函接踵而至，如今包装用纸也开启了涨价模式。

有经销商称，从今年9月底以来，已经连续三个月，收到上游供货纸厂发布的涨价函，每次提价在200元/吨—300元/吨，近三个月来累计涨幅已经达到了600元/吨—900元/吨。

据《证券日报》记者不完全统计，截至12月15日，包括晨鸣纸业，玖龙纸业，太阳纸业，山鹰纸业等在内的多家纸企，自今年9月份以来都曾发布过涨价函，部分企业甚至进行多次提价，每轮涨幅普遍在100元/吨而龙头大厂的提价也令许多中小造纸企业闻风而动，集体涨价

纸价上涨引发多方关注，近三个月，在上交所上证e互动，深交所互动易等互动平台上就纸价相关话题进行询问的投资者留言共计百余条，超200家机构扎堆调研纸业上市公司。

对此，业内人士普遍认为，伴随着纸价的频繁上调，造纸行业产业链上下游的博弈或将加剧。

五大因素造成纸价周期上行

从历史数据来看，纸价周期即是行业周期，纸价决定周期方向与公司盈利，市场需求，产能供给，产品库存，行业政策，宏观货币环境等都是影响纸价波动的因素。

综合受访机构观点发现，本轮纸价周期上行的主要原因包含五大方面。

其一，需求方面，下游市场需求有所恢复，积压订单以及新增需求释放，其二，供给方面，去年至今行业新增产能十分有限，中小产能不断关停退出，行业集中度提升，产能供给偏紧，其三，成本方面，受原材料木浆，废纸浆涨价影响，纸价传导了部分成本上涨，其四，政策方面，禁废令及限塑令等政策叠加行业景气度提升，环保政策趋严，新增项目审批放缓等，其五，全球货币超发，推动木浆等大宗商品涨价等。

2022年的纸张价格上涨空间将会持续打开金鼎资产董事长龙灏在接受《证券日报》记者采访时表示，纸价上涨的主要原因来自全球纸浆原料价格上涨的影响，同时在生态环境的政策影响下，对进口固态废物的压制，导致国内对食品包装与替代品的需求增加木浆，废纸浆等原材料价格上涨，也进一步推动纸价上涨，受原辅材料价格攀升，供给减少等影响，同时在碳中和政策的影响之下，限塑令禁废令直接刺激了造纸行业整体预期向上，推动下游企业对纸加工材料的需求，纸质用具逐渐替代不可降低塑料，造纸行业也将引来一轮新的涨幅，持续看好生活用纸及替代用纸企业的产量增长需求

招商银行研究院最新研报显示，目前我国造纸行业正处于第四轮周期的筑顶阶段，纸价与浆价顶部回落，公司利润承压，未来两年行业新增产能大于市场需求需要强调的是，造纸行业大周期演进是基于总量视角，如果按照造纸细分领域去判断，不同纸种因需求不同，竞争格局差异，以及政策影响，存在各自的小周期而从本轮周期特点来看，中小产能去化，大厂结成价格同盟，行业格局大幅优化，周期性有望减弱核心龙头受益于成本领先，格局优化，份额不断提升，竞争力加强

股现期共振上涨

可以看到，下游成品纸，原纸价格普涨背后，上游纸浆期货甚至上市公司股价也接连上扬。

经历长达8个月的回调，纸浆期货主力合约在11月17日至12月2日创出12连阳的纪录，并于12月8日触及近3个月新高，一度突破6100元/吨大关此后虽有小幅调整，但12月15日盘中再度反弹，最终收报5626元/吨，涨幅0.43%

广发期货发展研究中心总经理助理何济生在接受《证券日报》记者采访时表示，2021年底纸浆盘面大幅拉涨，升水现货，升水进口货源，而下游的成品纸价格由于竞争激烈开始疲软，伴随着时间的推移，成品纸利润下滑后会带动开工率下降，这就反过来会倒逼成品纸企业降低开工负荷，进而对纸浆的需求形成利空影响预计2021年年底到2022年春节前纸浆盘面将出现一个短期顶部，随后回落等待2022年的春季旺季行情2022年的下半年行情会受到诸多因素的影响，整体而言预计是脉冲式的大区间波动，预计价格区间在4500元/吨—6500元/吨

纸浆期货的连续走强，进一步带动了A股造纸行业指数的上涨，截至12月15日收盘，申万二级造纸行业指数月内涨幅达到4.15%，实现月线两连阳，行业最新总市值达2329亿元，较11月末增长57.27亿元太阳纸业，仙鹤股份，中顺洁柔，岳阳林纸，山鹰国际，博汇纸业，晨鸣纸业等7家公司最新总市值在100亿元以上

安爵资产董事长刘岩在接受《证券日报》记者采访时表示，今年初至今，造纸行业指数经历过两次高位，5月份纸价已经有过一轮上涨，此次上涨有望进一步提高造纸行业的盈利能力，对于该板块整体估值会有明显提升作用在全球经济复苏需求推动下，造纸业景气度向好伴随着电商需求增长，箱纸板逐渐进入旺季，预计箱板纸价仍有较大提升空间纸企未来能否继续量价齐升，吨纸盈利能力是否还能提高，中小企业是否加快出清，原材料供应是否能够跟上，这些因素都是会是决定股价是否能一路上扬的关键因素

表:纸业上市公司月内市场表现一览