三维股份百亿“三无”跨界投资未见重大进展短债激增6.6亿拟募10亿难解渴

筹划再融资，仍将难以解渴。

11月29日晚间，三维股份一口气发布18份公告，核心内容是筹划再融资具体为，公司拟向实际控制人叶继跃定向发行股份，募资不超过10亿元，所募资金全部用于补充流动资金

截至今年9月底，三维股份长短期债务合计为20.28亿元，其中短期债务11.90亿元，较年初激增6.60亿元。

长江商报记者发现，三维股份存在巨大资金缺口，即便本次定增募资顺利完成，仍然难以解渴。

导致巨额资金缺口的是三维股份超百亿投资今年6月，三维股份披露，拟斥资130亿元投建新型材料产业链一体化项目，跨界进入可降解塑料领域

有意思的是，针对这一次跨界，公司坦承，无人才，无技术，无资金时间已过五个月，尚未见三维股份披露130亿元投资事项进展截至今年9月底，公司总资产为57.45亿元

基于此，市场质疑三维股份在画饼。

净利与经营现金流背道而驰

延式并购之后，三维股份盈利能力似乎有明显改善，但又出现了新的问题。

三维股份成立于2004年，2015年初成功闯关IPO登陆A股市场上市前后，公司经营业绩出现滑坡

经营业绩数据显示，2012年，2013年，公司实现的营业收入分别为9.32亿元，9.71亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.61亿元，1.26亿元，扣除非经常性损益的净利润为0.64亿元，1.19亿元，均为明显增长。

2014年，上市前一年，公司实现营业收入9.28亿元，净利润1.22亿元，扣非净利润1.08亿元，同比分别下降4.46%，3.77%，8.91%，均在下降。

2015年至2017年，上市初期三年，公司实现的净利润分别为0.91亿元，0.79亿元，0.57亿元，同比分别下降25.20%，13.09%，27.79%在这三年，扣非净利润与净利润的变动趋势大体相当

至此，2014年至2017年，公司的净利润已经连续四年下滑。

为了提振业绩，2017年底，三维股份筹划外延式并购交易方案为，公司通过发行股份方式收购广西三维100%股权，后者作价14.70亿元

广西三维主要从事轨交混凝土制品及扣配件的生产，致力于为轨交产业提供高质量，安全可靠的预应力混凝土制品及服务，主要产品涵盖预应力混凝土轨枕，混凝土桥枕，电容枕，岔枕及轨道板，地铁管片，扣配件等轨道交通线上料产品。

三维股份原本从事橡胶输送带，V带的生产和销售，上述交易完成后，三维股份的主营业务新增混凝土枕的研发，生产和销售业务，使得上市公司进入属于轨道交通产业上游的轨枕制造行业，成为一家双主业运营的上市公司。

本次交易存在明显溢价，三维股份由此形成商誉5.76亿元为此，双方对广西三维的经营业绩进行了约定2018年至2020年，广西三维实现的扣非净利润分别不低于1.40亿元，1.50亿元，1.60亿元

借助广西三维经营业绩贡献，近三年，三维股份经营业绩有所改善2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为10.88亿元，17.47亿元，18亿元，同比增长12.69%，60.61%，3.06%对应的净利润分别为0.82亿元，2.23亿元，2.11亿元，同比变动43.43%，172.17%，—5.26%

这三年，广西三维实现的扣非净利润分别为1.46亿元，1.57亿元，1.65亿元，合计为4.68亿元，业绩整体完成率为103.96%。

今年是广西三维业绩承诺期满后的第一年，其能否延续此前稳定的盈利能力，有待观察。

今年前三季度，三维股份实现营业收入22.92亿元，同比增长113.40%，净利润为1.27亿元，同比增长7.50%，扣非净利润1.13亿元，同比仅增长0.19%。9月27日晚，3D宣布叶已解除3332万股质押。

营业收入翻倍增长，净利润，扣非净利润略有增长，表现为增收不增利。

不仅如此，前三季度，公司经营现金流为净流出1.11亿元，去年同期为净流入0.50亿元。

对比净利润，经营现金流，二者背道而驰经营现金流净流出，将导致公司现金流紧张

超百亿投建资金哪里来

三维股份已经遇到了流动性紧张难题。股份质押及再质押后，叶先生及其一致行动人女士质押公司股份约51亿股，占公司股份总数的58.2%，占公司总股本的237%。。

截至今年9月底，三维股份的账面货币资金为4.22亿元，较年初的3.33亿元增加0.89亿元短期借款10.16亿元，一年内到期的非流动负债1.74亿元，长期借款8.38亿元，长短期债务合计为20.28亿元，其中短期债务为11.90亿元，较年初的5.30亿元增加6.60亿元

11.90亿元短期债务，4.22亿元货币资金，公司存在较明显的流动性压力。

为了缓解流动性压力，三维股份正在筹划定增募资。

根据预案，三维股份拟向公司实际控制人叶继跃定增，募资不超过10亿元本次定增，实际控制人叶继跃将获利不菲

日前，公司股价为30.10元/股，较其定增发行价21.66元/股上涨了约38.97%。浙江三维橡胶制品有限公司控股股东及实际控制人之一叶先生持有公司股份约22亿股，占公司总股本的314%。

本次定增所募资金10亿元，扣除相关费用后，全部用于补充流动资金。

显然，从上述财务数据看，如果本次定增募资顺利完成，三维股份的流动性问题暂时可以有效改善。

可是，三维股份还面临着巨额资金投入。

日前，公司曾公告称，公司与内蒙古自治区乌海经济开发区低碳产业园管委会签署《投资框架协议书》，拟在乌海经济开发区低碳产业园投资BDO，PBAT，PTMEG新型材料产业链一体化项目，总投资130亿元，分两期进行。

根据公告，本次投建项目，是三维股份再一次跨界，进军可降解塑料领域。公司控股股东，实际控制人叶先生及一致行动人女士持有公司股份约6亿股，占公司总股本的458%。

对于本次跨界，市场质疑之声较大对于这一新领域，三维股份既无人才也无技术在公告中，公司坦承，本次投资项目，公司无前期技术积累，也尚未招聘核心技术人员和组建管理团队

更为重要的是，公司没有资金账面资金只有4亿元，要投资建设130亿元项目，巨大资金缺口如何弥补

日前，三维股份披露的投资者调研报告显示，8月中旬，乌海项目取得了《项目备案告知书》，包括120万吨电石，公司正积极组建团队，推动能评，环评等前置审批工作，并落实工程设计，工程承包等关键第三方的遴选及谈判工作，筹划各种可行融资渠道，力争早日启动项目建设。

日前，公司披露的投资者关系活动记录表显示，项目通过内蒙古自治区发改委审查，并且一期的能耗指标已经落实，可以开工建设乌海项目一期主要包括电石36万吨/年，BDO30万吨/年等公司后续工作就是获取土地，推动安评，环评等审批工作，争取早日开工建设资金方面，第一期资金40亿左右，公司计划通过自筹，资本市场融资以及银行融资等多种方式筹措

由此可见，时间已经过去近半年，130亿元项目的一期项目，拟投资40亿元左右，至今仍没有着落这意味着，该项目仍未取得实质重大进展

责编:ZB

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